新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)新聞"12月16日，廣輝汽車(3.080，0.02，0.65%)宣布，全資子公司廣匯汽車服務(wù)有限公司(以下簡稱"廣輝有限公司")與渤海銀行、上海銀行(7.910%，0.040.51%)和匯豐銀行(HSBC Bank)組成的銀團(tuán)簽署了貸款協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，廣匯有限公司的上述銀團(tuán)貸款將獲得17.5億元人民幣的初始貸款，用于一般流動資金。同時(shí)，廣輝汽車將為該銀團(tuán)貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　由于近年來汽車市場繼續(xù)疲軟，作為國內(nèi)大型汽車經(jīng)銷商，廣輝汽車一直面臨著巨大的銷售壓力，4S門店經(jīng)歷了歷史性的下滑。在運(yùn)營陷入困境后，該公司很快就遭遇了資金鏈緊張。

　　該子公司獲得了17.5億元的銀團(tuán)貸款，廣輝汽車暫時(shí)因資金短缺而得到緩解。然而，該公司未來是否會去大型、正通和其他同行的"跟進(jìn)"，似乎存在很大的不確定性。

　　銀團(tuán)融資杯在一年內(nèi)價(jià)值超過400億美元的未償債務(wù)。

　　廣匯汽車是目前中國最大的汽車經(jīng)銷商，其主要業(yè)務(wù)是汽車銷售、維修服務(wù)、傭金代理服務(wù)、汽車融資租賃服務(wù)。

　　2017年至2019年，廣輝汽車分店分別為800家、839家和841家，4S門店分別為737家、777家和782家。借助巨大的財(cái)務(wù)杠桿，廣輝汽車實(shí)現(xiàn)了經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張，并通過自營商店和并購實(shí)現(xiàn)了銷售規(guī)模的擴(kuò)大。

　　然而，在2018年該行業(yè)進(jìn)入下行階段后，該公司的銷售受阻，業(yè)績和盈利能力迅速下降，激進(jìn)擴(kuò)張的弊病開始顯現(xiàn)。

　　到今年第三季度末，廣匯汽車的計(jì)息負(fù)債超過590億元，其中短期貸款298億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債104億元。也就是說，明年左右，該公司將償還400多億的計(jì)息負(fù)債。目前該公司賬面上的貨幣資金不足200億元。

　　巨額的利息負(fù)債給企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2015年至2019年，廣匯汽車的財(cái)務(wù)支出分別為13.78億元、20.31億元、24.56億元、30.16億元和31.84億元，年平均增長率為23%，呈現(xiàn)出明顯的年度增長趨勢。

　　新冠肺炎突如其來的疫情進(jìn)一步加大了廣匯汽車的運(yùn)營和財(cái)務(wù)壓力。

　　截至今年6月底，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和4S門店的數(shù)量分別為824家和767家，同時(shí)上市以來，門店和4S門店的數(shù)量首次出現(xiàn)下降。前三季度，該公司營業(yè)現(xiàn)金流凈流出72.56億元。

　　子公司獲得的17.5億元銀團(tuán)貸款，在一定程度上緩解了目前的資本壓力，但面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢和資本壓力，仍是杯水車薪。

　　在發(fā)行超短期融資債券的曲折之后，可轉(zhuǎn)換債券的利率繼續(xù)上升。

　　為了應(yīng)對資金的持續(xù)短缺，廣匯汽車自2019年以來，進(jìn)一步加大了各種渠道的融資力度。

　　2019年4月，該公司首次披露了可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)劃，并計(jì)劃發(fā)行總額不超過30億元的A股可轉(zhuǎn)換債券，用于商店升級、信息建設(shè)升級和股票回購。

　　從那時(shí)起，由于種種原因，可轉(zhuǎn)換債券和籌資項(xiàng)目的總額被多次修改。

　　直到2020年9月，經(jīng)過一年半的規(guī)劃，可轉(zhuǎn)換債券才終于到手。根據(jù)該計(jì)劃，廣輝汽車籌集了33.7億元人民幣，其中10億元用于償還利息負(fù)債，其余23億元用于商店升級、信息化建設(shè)和二手車店建設(shè)。

　　除了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券外，該公司還同時(shí)發(fā)行超短期融資。值得注意的是，融資利率正在上升。

　　自2019年3月以來，廣輝汽車共發(fā)行了7期超短期融資券，其中2019年3月和4月的兩期超短期融資利率低于7%，2019年8月的利率升至7%，而從2019年11月至今的4期超短期融資利率進(jìn)一步上調(diào)至7.1%。

　　根據(jù)公司市場交易商協(xié)會與中國銀行的注冊信息(3.190，0.01，0.31%)(權(quán)利)，公司今后還將發(fā)行新的超短期融資憑證。

　　巨額債務(wù)，公司仍在"失血

　　今年到目前為止，受重創(chuàng)的汽車銷售市場在疫情之后逐漸恢復(fù)。然而，廣輝汽車的表現(xiàn)仍然承受著巨大的壓力。

　　前三個(gè)季度，該公司的營業(yè)收入比去年同期下降了11.42%，回歸母親并扣除非利潤后的凈利潤與去年同期相比下降了約40%，所有利潤指標(biāo)都創(chuàng)下了多年來的新低。

　　即便如此，除了日常運(yùn)營外，該公司仍在失血。

　　今年9月，廣匯汽車宣布，為了大力支持二手車和融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，滿足公司未來的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，擬以現(xiàn)金收購西安廣匯汽車工業(yè)園區(qū)投資開發(fā)有限公司在陜西西安國際港區(qū)的部分樓層和部分商務(wù)樓，交易價(jià)格達(dá)到2.72億元。

　　同月，該公司再次宣布，為了進(jìn)一步改善上下游產(chǎn)業(yè)鏈和汽車后市場的產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高綜合競爭力，擬與北京汽車集團(tuán)工業(yè)投資有限公司和深圳安鵬證券投資基金管理有限公司共同投資深圳安鵬源投資伙伴關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，各方將分期出資2億元，其中公司將認(rèn)購1.5億元人民幣。

　　從長遠(yuǎn)來看，這種布局沒有什么問題，但如何妥善處理短期內(nèi)即將到期的巨額債務(wù)，解決當(dāng)前商業(yè)環(huán)境下的金融和金融危機(jī)，可能是廣匯汽車應(yīng)盡快解決的棘手問題。