寫字樓租金

　　9月20日，上海政府正在考慮檢疫隔離政策“3+4”改為“0+7”大摩認(rèn)為，上海寫字樓租金和零售租金正在觸底，偏好會增加企業(yè)的分紅和回購。但需要注意的是，債務(wù)成本將在下半年開始上升，偏好太古地產(chǎn)(1972.HK)和恒隆房地產(chǎn)(010101).HK)超過九龍倉房地產(chǎn)(1997).HK)。

　　大摩指數(shù)，太古地產(chǎn)上半年每股分紅增加3%。由于資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，90%的分紅在成本控制下增加了4%。至于冠軍產(chǎn)業(yè)信托(2778.HK)，(0778).HK)降低派息。

　　希慎(0014.HK)及恒地(0012.HK)及領(lǐng)展(0823.HK)現(xiàn)金成本支出將增加25%至29%，主要是由于新的并購活動導(dǎo)致債務(wù)上升。所有所有債務(wù)均為浮動利息債務(wù)，因此受下半年債務(wù)成本上升的影響。西沈和新世界(0017.HK)基本利潤分別使用67%和164%支付利息。

　　零售方面，今年上半年，上海零售銷售較2018年上半年下降31%，與2019年上半年相比，期間展會和置富的零售租金僅下降9%至11%，主要原因是必需消費(fèi)品租戶比例較高，同期下降32%至37%。由于租金率繼續(xù)高于疫情前水一，預(yù)計下半年零售續(xù)租租金調(diào)整率將保持負(fù)數(shù)。

　　至于寫字樓，新地(0016).HK)與2019年上半年相比，寫字樓租金下降5%，恒隆下降17%，表現(xiàn)最差，而上海土地和太古地產(chǎn)的租金相對同行穩(wěn)定。

　　大摩認(rèn)為，考慮到各種因素，太古地產(chǎn)和恒隆表現(xiàn)優(yōu)于同行，九位相對落后。至于股息的增加，太古地產(chǎn)的股息增加了10%，低36%。但是，如果從2019年12月起按股價計算，太古地產(chǎn)回吐25%，表現(xiàn)不如九位降20%。一起給予“買入”評級。